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我国燕麦行业商场限制有限，照旧稳居行业“一哥”的西麦食物连续进取淆乱的难度较大。

4月17日晚间，西麦旗舰店抖音直播间灯火通后、热气腾腾，两位主播对着镜头反复吆喝推介家具，一款89.9元5包的燕麦片组合套装被要点推介，弹幕刷屏欺压，勾通已售出3.4万单。

就在这场直播飞扬前不久，“燕麦第一股”西麦食物（002956）刚表现了2025年年报。期内，公司竣事营收22.4亿元，同比增长18.11%；归母净利润1.72亿元，同比增长28.93%，营收、净利双双翻新高。

作陪事迹增长，西麦食物也推出了高亢的分成决策，拟向全体股东派发现款分成1.2亿元，同期以成本公积金每10股转增4股。

但浮华背后，品类依赖、食安问题频发等隐患已悄然领略。

行业“天花板”难淆乱

2025年，西麦食物90%以上营收依赖燕麦关系家具，事迹增长更多依赖现存业务的发力，零落新的增长引擎。

具体来看，看成基本盘的纯燕麦片，全年收入同比增长12.57%至7.95亿元，占总收入的35.49%。

被视为“增长盘”的复合燕麦片弘扬相对寥落，收入10.53亿元，同比增长23.76%，占总收入比重约47%，其中燕麦+系列销售额超3亿元，牛奶燕麦系列超2.5亿元，是拉动事迹增长的要道品类。

而公司多年前便属意于打造“第二增长弧线”的冷食燕麦片，全年收入仅1.77亿元，同比增长18.93%，占比不足8%，孝敬较低。

诡计发现，上述三类燕麦品类已为西麦食物孝敬了20亿元、占比90%以上的营收。

值得警惕的是，我国燕麦行业商场限制有限，照旧稳居行业“一哥”的西麦食物连续进取淆乱的难度较大。

凭证欧睿海外数据，2023年我国燕麦东谈主均浪费量唯一0.1kg，远低于西洋发达国度；即便与饮食民风支配的日本（0.6kg）、中国香港地区（1kg）比较，也存在权贵差距；2024年中国燕麦行业商场限制仅超百亿元，即便改日不绝增长，行业“天花板”也已明晰可见。

这意味着，靠三类燕麦片年销20亿元的西麦食物，若念念进一步扩大浪费者基数、霸占商场份额，不仅需要不绝砸钱培育浪费者、搭建渠谈，还需直面桂格、卡乐比、雀巢、王饱饱等同业的利害竞争，增漫空间愈发狭隘。

西麦在中国商场的最大竞争敌手“桂格”（孙婉秋/摄）

行业“天花板”问题，也成为投资者暖热的焦点。

4月15日的投资者关系活动上，参会机构发出三连问：燕麦谷物行业增速是否扩容加速、刻下行业增速区间奈何、竞争形态有无变化？

对此，西麦也在开释积极信号：现在燕麦谷物行业增速已呈现提速态势，行业年复合增长率约为9%，较以前约6%的增速有彰着栽种，公司判断刻下行业举座景气度较高；行业举座竞争形态未发生要紧变化。

食安问题缠身

为破解增长困局，2026年看成西麦食物“六五”策划开篇之年，董事长谢庆奎建议“再造一个新西麦”的方针，策划从单一的谷物食物赛谈向更纷乱的“大健康”赛谈拓展，近期将中枢捏手锁定为“药食同源”关系家具。

事实上，前年公司推出高钙益生菌卵白粉、胶原卵白肽饮、红参肽饮等家具，并称该赛谈的商场空间大于传统燕麦，且与原有业务协同度高。

但从现实营收孝敬来看，2025年西麦其他食物收入仅1.46亿元，同比增长7.14%，是总共细分品类中增速最低的，尚未变成限制营收。同期，主推的养生粉品类跨界竞争者不绝增多，商场形态尚未固化，未知数颇多。

为履行药食同源新品，公司大幅推广经销商军队。

铁心2025年末，西麦食物共有2261家经销商，较上年底的1920家，净增341家，增幅超17%。公司发挥，新增经销商的类型与原有属性各异不大，中枢方针即是履行药食同源粉类新品。

瞻望2026年，西麦食物决定在用度投放上向药食同源家具歪斜更多。一方面是家具开采，将纠合具体功效及传统中医经方、古方推出翻新家具；另一方面是渠谈拓展，线下将从强势区域和渠谈向宇宙KA（要道客户）、流畅渠谈全面铺开，线上渠谈也会同步进行布局和履行。

更为严峻的是，庸俗发生的食物安全问题，为西麦食物的大健康转型蒙上一层暗澹。

本年1月，国度商场监督措置总局表现一批不对格家具，其中西麦食物旗下、由河北西麦公司分娩的“中老年养分燕麦片”被抽检出菌落总和不合乎食物安宇宙度设施规则，5个样品检测值均已超出设施，存在彰着的微生物欺侮风险。

左宇 制表

而这并非个例，此前公司家具曾因霉菌超标数次上榜，屡次被山西、北京、广西等地商场监督措置局“点名”，食物安全管控的短板日益突显，也让商场对其家具性量产生质疑，进一步制约了其大健康赛谈的发展。

属意抖音

渠谈端，西麦正在进行多方尝试。

2025年，公司线下业务同比增长近15%，其中零食渠谈全年营收超亿元，同比增长约50%。但这份高增长主要依赖三季度上架的乳茶类新品、四季度上架的药食同源粉类家具，增长动能具有彰着的短期性，若后续该渠谈开店增速放缓，或新品动销不足预期，该渠谈的高增长态势恐难以不绝。

线上渠谈则濒临一定盈利压力。抖音看成公司伏击的品牌宣传与履行阵脚，渠谈插足及流量成本不低，直至2025年底才竣事盈利。西麦强调，不会因渠谈插足及流量成本增多而废弃该渠谈，并但愿2026年抖音渠谈大略竣事全年正向盈利。

至于山姆、即时零卖这些新兴渠谈，现在孝敬较少。

据先容，现在西麦与山姆的互助涵盖有机高卵白、盒装冷泡两款SKU，后续争取导入更多SKU，生机部分新品大略竣事永久千里淀，“若互助胜仗激动，将对公司营收变成权贵孝敬，刻下处于强化互助、激动新品导入的要道阶段”。

另外，西麦与京东到家、多点、好意思团等平台开展互助，前年公司即时零卖渠谈GMV超1.5亿元，同比增前程取30%，不外孝敬占比依然较低，难以成为中枢增长救济。

从宇宙化布局来看，西麦在朔方商场的市占率已处于较高水平，在此基础上竣事增量的效果较低。2025年，公司朔方大区收入7.92亿元，同比仅增长8.67%；南边大区收入13.79亿元，同比增长23.86%，成为主要增长开端。

值得一提的是，“老敌手”桂格的大本营在经济发达的华东地区，这亦然西麦一直念念攻克的商场。如今，公司在江苏商场经前期要点插足后，已成为当地同业业市占率第一；而华东地区的浙江、上海等中枢商场拓展节律逐步，其制定了“先攻坚浙江、再拓展上海”的战略，也意味着华东商场短期内难以变成限制增量，任重谈远。

记者 左宇

翰墨剪辑 孙婉秋

版面剪辑 毕丹丹

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